“抢出口”行动正式开启，全力助推外贸业务发展。

来源：申万宏源宏观

（1）中观数据显示“抢出口”已发生？

短期量价指标分化。数量层面，11月第二周，港口集装箱吞吐量环比大幅回升12.7%，港口货物吞吐量环比也上升3.8%；但剔除内贸影响后，回升幅度有限。价格方面，11月首周，CCFI运价指数较10月最后一周上升1.5%，并持续回升；而与基本面联系更紧密的美西航线运价也出现企稳态势。

（2）订单前置现象有何体现？

从更长的视角来看，7月来订单前置现象较明显。7月以来月度的港口货物吞吐量数据季节性明显早于往年同期1-2周，海关曾指出这与订单前置影响有一定关系。例如，今年10月第二周港口货物吞吐量环比增加637.7万吨，随后逐步回落，而2023年同阶段的上升出现在10月第四周。

（3）宏观指标能否验证“抢出口”？

10月出口增速大幅上升（ 10.3pct至12.7%），但出口交货值表现平稳，且工业增加值口径的出口相关行业生产走弱，表明出口高增主要源于订单跨期调整，而非企业主动抢出口。而对美出口增速虽回升（ 5.3pct至8.4%），但幅度仍低于整体出口。此外，美自中进口份额自年初以来持续下滑，并未出现传统“抢出口”现象。

（4）企业或形成“抢出口”新模式？

出口企业或形成“抢出口”新模式，通过提前重组境外供应链，即先将生产资料出口至其他制造业国家，再加工成成品后销向美国以规避关税风险。10月对非洲（ 21.0pct至21.2%）、拉美（ 18.9pct至23.2%）等新兴国家出口增速明显回升。

（5）传统“抢出口”发生概率较低？

基于依赖度逻辑的传统“抢出口”模式，本轮发生概率较低。上一轮，仅“3000亿A”商品依赖度较高(23.7%)、出现“抢出口”，但目前依赖度明显下降(17.4%)。当前仅未加税商品依赖度较高（23.4%），但依赖度近两年快速下滑，更多企业在替代中国供应。（6）新型“抢出口”或如何演绎？

只有供应链较难脱钩的中间品和资本品领域，可能出现“抢出口”，这是独立于基于依赖度模式的抢出口，也是2019年的另一种特征。近期东南亚运价加速上涨或反映新型“抢出口”模式已显现，出口国别数据表现也与供应链转移一致，显示全球制造业为应对美国关税不确定性，共同加速供应链协同布局。从行业角度看，传统与新型“抢出口”均更利好中间品和资本品。

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