美联储发出警告，警报拉响，市场需警惕。

美联储用平淡的语气表达了自己的担忧。

美联储本周发布了一份长达67页，并附上72张图表的《金融稳定报告》，对交易员而言是一个值得关注的重要文件，它提供了对金融系统整体健康状况的全面评估。如果报告中提到某些具体领域的风险，可能改变市场对未来的投资信心和资本流动。

报告分为五个部分：资产估值、企业和家庭借款、金融部门的杠杆、融资风险、近期金融系统面临的风险。华尔街无疑最关心的是第五部分，美联储多次提到了美国股市估值过高、波动性上升的风险。

美联储经常与国内外决策者、学者交流，了解他们所关注的风险。美联储就此总结了三大潜在风险：

1、全球地缘政治紧张局势加剧：可能抑制经济活动、推高通胀，并加剧全球金融市场的波动。目前资产估值压力较高、地缘政治和政策不确定性上升的组合，加大了市场突然撤出风险资产的可能性。这些变化可能导致资产价格下跌，并给相关企业和投资者带来损失，包括美国在内。

2、国内外经济增长放缓：在美国，经济活动意外疲软可能引发资产价格的急剧调整，尤其是在估值较高的股票和房地产市场。其他国家经济急剧下滑可能促使投资者撤离风险资产，导致波动加剧和全球金融市场更广泛的压力。

3、网络事件引发的冲击可能损害美国金融系统：网络事件引发的冲击，尤其是网络攻击，可能通过金融机构、市场基础设施和服务提供商之间的复杂关联传播至金融系统。

与此同时，美联储还向经纪商、投资基金、研究和咨询公司以及学术界的专业人士做了一份调查，得出的结果让人大感意外。金融专业人士已经不再关心通胀，而是担心债务增加、可能出现的经济衰退以及全球贸易风险，这些都是金融业稳定性面临的最大威胁。在特朗普赢得大选后，这种情绪可能更盛。

· 第一，位列榜首的是“美国财政债务可持续性”，而非通胀。

· 第二，中东局势升级位列第二，人们担心能源供应中断。

· 第三，政策不确定性排第三，政策不确定性较高会压制市场情绪。

· 第四，美国经济衰退。受访者比上一轮调查更频繁地提到美国经济可能出现下滑。一些受访者表示，劳动力市场的潜在疲软可能比目前预期的更为严重。

· 第五，持续的通胀压力与货币政策紧缩。此前几轮调查中被高度关注的高通胀和货币政策紧缩，在本次调查中的提及频率有所下降。

第五点看似一笔带过实则很重要，在上一次调查中，持续通胀与美联储紧缩货币政策一起被列为首要风险，但在本次调查中已经大幅下滑。

总体而言，这份报告是美联储针对宏观和金融市场状况的一次深刻审视，报告中强调的风险都可能会成为“特朗普2.0时代”的核心问题。

如果将此报告与美联储官员本周的讲话联系起来，你的理解会更深刻，尤其是那句“利率将略微走低”。

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