赞比亚欲增产40%，全球铜库存破50万吨，创3年新纪录。

2024年7月23日，沪铜主连跌至75328附近，与上半年的乐观情绪形成鲜明对比。市场被高库存阴影笼罩，投资者对美联储政策和美国大选前景保持观望态度，这可能影响到经济复苏和新能源行业的需求释放。全球三大交易所注册的铜库存首次突破50万吨大关，创下2021年8月以来的新高，反映出市场需求的疲软态势。

全球铜市供需失衡，短期价格承压

随着全球经济增速放缓，铜价走势呈现出明显的下行趋势。自2024年5月20日伦铜触及11104美元/吨的历史高点后，铜价开始大幅回落。丹麦盛宝银行大宗商品战略主管汉森（Ole Hansen）指出，"当市场已经面临多头撤退的压力时，铜库存持续上升并不是有利的环境。"这一观点反映了当前铜市场的供需失衡状况。

铜作为全球经济的晴雨表，其价格走势对未来经济走向具有重要的指示意义。荷兰国际集团ING大宗商品分析师曼希（Ewa Manthey）表示，"市场正在寻找支撑需求的渠道，如果主要消费国没有进一步的刺激措施，短期内复苏的希望很小。"这一观点强调了刺激措施对于铜市场复苏的重要性。

虽然中国作为全球最大的铜消费国，其需求在近期已经趋于稳定，进口铜的溢价从5月份的贴水15美元/吨上升到每吨3美元，但这种微弱的改善似乎无法扭转整体市场的悲观情绪。

赞比亚产量增长计划或缓解供应压力

在供应端，赞比亚作为全球重要的铜生产国之一，其产量变化对全球铜市场具有重要影响。赞比亚财政部日前表示，到2027年，该国的铜年产量有望增长40%以上，达到100万吨。这一增长计划有望在一定程度上缓解全球铜供应的压力。

然而，赞比亚实现这一目标仍面临诸多挑战。2023年，赞比亚的铜产量触及698566吨的14年低点，原因是该国采矿业面临频繁的税收变化，并与前政府持续发生冲突。此外，赞比亚目前正在经历电力危机，政府已要求矿业公司将电力使用量减少至正常需求的40%，这无疑会对矿业生产构成巨大挑战。

尽管如此，赞比亚政府仍然制定了雄心勃勃的计划，希望到2031年将铜产量提高至300万吨，这将是当前产量的四倍以上。这一计划的实现将极大地改变全球铜供应格局，可能对未来铜价走势产生深远影响。

总的来说，全球铜市场正处于供需调整的关键时期。短期内，高库存和需求疲软可能继续对铜价形成压力。然而，从长期来看，全球绿色转型对铜的需求将持续增加，美国银行预估到2030年，铜市场供应量将比需求量少500万吨或15%。因此，铜价的长期走势仍然值得市场密切关注。

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