港股最牛板块突遭空袭 暴跌原因何在？

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港股创新药板块近期走势分化明显，市场情绪受到多重因素影响。6月13日，受康方生物股价大幅波动拖累，恒生医疗指数下跌2.08%，个股表现跌多涨少。康方生物盘中最大跌幅超过25%，收于每股29.7港元，最新市值为145亿港元。 市场剧烈震荡源于近日传出的依沃西临床数据"不及预期"的消息。作为全球首个双特异性抗体药物，依沃西在与默沙东K药的一头对一临床试验中虽显示出了令人鼓舞的无进展生存期（PFS）数据，但总生存期（OS）未能达到预期目标。这一结果引发了市场对于中国创新药研发能力的重新评估。
6月12日晚间，康方生物发布自愿性公告，披露了依沃西一线治疗PD-L1阳性非小细胞肺癌（NSCLC）的新适应症获批信息。该适应症的批准是基于HARMONi-2研究的中期数据分析结果。值得注意的是，尽管PFS数据令人振奋，但OS数据未能达到统计学显著性差异。
市场对此反应强烈。持有康方生物美股权证的SMMT（Summit Therapeutics）股价遭遇重挫，单日跌幅超过30%。这主要是因为投资者此前基于对依沃西临床数据的高度期待，给予了该公司较高估值溢价。随着预期落空，相关投资情绪快速释放。
一二级市场联动效应显著。在一级市场，多家生物科技基金近期选择减仓或调平创新药仓位。部分基金经理认为，在创新药个股屡创新高的背景下，当前估值已偏离基本面一定幅度。以红塔红土医药精选基金为例，其在一季报中明确表示，出于对估值性价比的考量，已经对持仓结构进行了适当调整。
尽管如此，仍有相当数量的机构坚定看好中国创新药的长期前景。富国医药成长30等基金在一季度持续加码港股创新药资产。基金经理孙笑悦认为，当前国内创新药企业正处于基本面与估值的"戴维斯双击"阶段：一方面政策支持持续加码，另一方面研发管线不断取得突破性进展。
从行业发展趋势来看，中国创新药企业的国际化进程正在加速。康方生物、百济神州等公司均在积极推进海外临床试验，并展现出较强的产品竞争力。中长期而言，机构普遍看好2025-2027年这一轮创新周期，认为届时将有更多企业实现盈利拐点。
但短期内，行业面临的挑战也不容忽视：研发投入巨大、商业化进程不确定性、医保谈判降价压力等都可能对个股走势产生影响。投资者在把握结构性机会的同时，也需要更加注重风险控制。

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