全球市场值得关注的四大指标
时间：2025-04-24 15:22:18
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高盛最新研究指出，在经济放缓初期，某些指标比其他指标更能及时预警经济衰退。这些被称为"软数据"的指标包括初始失业申请、费城联储制造业指数、ISM服务业指数和失业率。
软数据的最大优势在于其高频性和低修正幅度，通常在经济衰退开始后仅一个月就能发出信号，而像GDP这样的硬数据则需要四个月时间才能明显显示疲软。
高盛通过分析45个经济指标的实时数据表现，筛选出这些最及时的预警指标。研究发现，在有明确催化剂的经济衰退中（如1973年石油冲击、1979-1980年沃尔克加息等），商业调查和劳动力市场数据通常在冲击发生后一个月就开始下降，而GDP等硬数据则需要四个月左右才会显现疲软。
当前市场对调查数据的可靠性存在疑问。高盛指出，虽然目前商业调查的预期部分已经显著下降，但过去几年这些指标也曾多次发出悲观信号却未能准确预测经济表现。
不过，高盛认为现在可能更应该相信调查数据的信号。原因有两个：
1. 当前的数据恶化主要是由更多受访者预期活动实际下降驱动；
2. 后疫情时期的一些偏见因素（如供应链中断、从商品到服务的转型等）影响减弱。
高盛警告，尽管这些指标在过去几年过于悲观，但目前数据恶化的模式与之前的"事件驱动"增长放缓类似。预计消费支出将因关税推高通胀而放缓，资本支出则将在下半年面临更大冲击。
根据历史经验，核心零售销售是消费支出最好的硬指标，在经济放缓期间能提供比月度消费支出和可支配收入数据更及时的信号。
另外，金融条件收紧和政策不确定性上升将对今年的资本支出产生负面影响。高盛预计，到2025年下半年，资本支出增长可能受到高达5.5个百分点的拖累。
综合来看，高盛认为调查数据将继续走软，而硬数据要到夏季中后期才开始减弱。届时，更高价格、更弱支出和更慢招聘可能会在官方统计数据中显现。
尽管当前数据恶化的模式与历史相似，但结论仍为时尚早，目前的数据尚不足以得出强有力的结论。
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