中信证券：贸易战僵持阶段 国内试验与预防性政策并行

## 2024年5月A股投资策略：聚焦高确定性机会与风险控制 在当前中美贸易摩擦持续胶着、国内政策以试验性和预防性措施为主的背景下，我们建议投资者在5月份重点关注以下三大主线： ### 市场情绪与估值分析 当前市场整体估值处于合理区间，但尚未完成充分的筹码出清过程。主要表现在以下几个方面： - 从交易指标看，A股融资余额、私募仓位等均显示出较高的市场参与度。 - 科技板块估值处于历史低位，具备较高的风险偏好修复弹性。 - 中美贸易摩擦已接近情绪释放的顶部区域，后续缓和可能带来板块轮动机会。 ### 投资主线与配置建议 #### 1. 新技术与产业题材：把握科技自主可控机遇 - AI产业链硬件端：重点关注国产算力芯片、AI游戏引擎开发等领域。 - 软件端：布局具备MCP（多模态控制协议）接入能力的软件开发商，以及积极布局AI Agent的港股互联网企业。 - 可控核聚变技术：关注相关材料与设备供应商。 #### 2. 海外科技映射链修复 - 光模块、PCB、服务器等海外算力产业链细分领域已显现估值修复机会。 - 建议重点关注北美云计算基础设施相关标的，尤其是谷歌、英伟达供应链企业。 #### 3. 服务业扩内需政策受益板块 - 文旅产业：酒店、景区运营、OTA平台等领域具备持续催化空间。 - 医疗服务：眼科、齿科、中医等细分领域有望迎来政策红利。 ### 风险提示与投资建议 在当前市场环境下，投资者应重点关注以下风险： - 中美在科技、贸易领域的摩擦可能进一步升级。 - 国内经济复苏进度和政策实施效果存在不确定性。 - 海外流动性收紧超预期对全球资产估值的影响。 - 地缘政治冲突加剧的可能性。 建议投资者采取以下策略： - 保持适度仓位，重点配置具备中长期逻辑的高景气赛道。 - 短期交易型机会与中长期基本面趋势相结合。 - 密切跟踪政策动向和市场情绪变化，及时调整投资组合结构。 展望未来，随着中美经济周期逐步趋同，2026年美国中期选举前后将是更优的配置窗口。当前阶段建议围绕高确定性趋势布局，耐心等待更佳介入时机。