民生证券：逆势而行少支持 供需格局重构孕育新机遇

## 应对国际贸易挑战：内需驱动与国产替代的新机遇 ### 摘要 在当前国际贸易摩擦加剧的背景下，外部需求面临下行压力，但同时也为中国经济发展带来了新的机遇。通过扩大内需、推动国产替代以及积极防御策略，中国有望在全球经济新格局中占据更有利的位置。 ### 1. 外部需求面临的挑战与调整 #### 1.1 美国关税政策的影响 美国近期宣布的关税政策对中国的出口造成了显著影响。根据历史数据分析，2018年的类似情况曾导致中国GDP增速放缓约0.2个百分点。预计此次关税措施也将对中国关键行业的出口产生类似甚至更大的冲击。 #### 1.2 对重点行业的影响评估 受影响较大的行业包括农林牧渔、水上运输和化学品制造等。这些行业需要及时调整策略，寻找新的市场机会或进行产品升级。 ### 2. 内需驱动：经济增长的新引擎 #### 2.1 消费内需的战略地位提升 当前政策重点转向扩大内需，尤其是消费领域。根据专家预测，若要抵消外部需求的下降，社会零售总额增速需要达到5.1%左右。为此，政府已经出台多项措施，包括《提振消费行动方案》和特别国债支持。 #### 2.2 消费领域的投资机会 食品、乳制品、啤酒等消费品行业及酒店餐饮业将在这一过程中受益。这些行业不仅需求稳定，且具有较高的增长潜力。 ### 3. 国产替代：竞争优势凸显 #### 3.1 高市占率行业的优势 在机械设备、基础金属和非金属制品等领域，中国具备强大的竞争力。即使面临关税壁垒，这些行业仍有能力实现量价齐升。 #### 3.2 具备增长潜力的细分领域 皮革制品、纺织品及运输设备等行业的市场占有率正在提升，显示出巨大的增长空间和发展前景。 ### 4. 积极防御策略：布局未来 #### 4.1 投资策略建议 - **消费板块**：食品饮料、乳制品、啤酒、彩妆、服饰和定制家居等领域值得重点关注。 - **低估值与红利板块**：银行、保险以及煤炭行业具备较高的投资价值。 #### 4.2 全球经济秩序重构中的机遇 随着美国寻求重建其制造能力，中国及其他国家需要重新定位在全球供应链中的角色。资源品和资本品的需求将显著增加，为相关行业带来新的发展机遇。 ### 5. 风险提示 - **经济增长放缓**：若内需增长不及预期，可能拖累整体经济表现。 - **全球经济衰退**：海外经济下行会加剧外需对中国经济的冲击。 - **数据误差**：模型预测存在一定的局限性，可能导致结果偏差。 ### 结语 面对国际贸易摩擦带来的挑战，中国正通过扩大内需、推动国产替代和积极防御策略来应对潜在风险。未来，随着新经济秩序的逐步建立，中国有望在全球舞台上扮演更重要的角色。投资者应密切关注政策动向及市场变化，灵活调整投资策略以把握机遇、规避风险。